针对全球经济低迷、大宗商品市场疲软、地缘政治危机升级带来的市场信心减弱，各国都在寻求有效的财政货币政策来应对经济下行压力，“直升机撒钱”也因此成为高频热词。

黑田“抢戏”

受到热议，全因为一句话。

就在上周四，7月21日，在大家翘首以待欧央行行长讲话时，日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)意外抢戏，称：

央行没有需要透过“直升机撒钱”的方式来刺激经济，并在采访中透露出淡化直接向企业和消费者派钱的构想。

此举导致日元急剧飙升。伦敦一国际级银行交易员表示，“就在一瞬间方向就改变了，全都是因为黑田东彦的那句话。”

上图为2016年7月21日美元对日元汇率走势

市场猜测央行是否会进行“直升机撒钱”也源于量化宽松政策的持续实施。自2015年年初，各地区央行开始花样放水：

欧洲央行在2015年1月份宣布，将从３月起每月购买600亿欧元政府与私人债券。并于2015年12月3日决定将隔夜存款利率由原来的-0.2%下调至-0.3%，并将实施量化宽松政策措施的截止期限由原来的2016年9月延长至 2017年3月或更长时间。

日本央行也连续多年维持每年购债80万亿日元的货币宽松政策不变。

撒钱会否是接下来的招数？

“直升机撒钱”是什么？

这个说法是政府或央行通过一系列方法增加市场上货币供给的形象比喻，源于1969年诺贝尔经济学奖获得者米尔顿•弗里德曼(Milton Friedman)的生动描述：“让我们假设有一天一架直升机飞过社区并撒下1000美元（按当时购买力）。当然，这些钱会很快被社区的居民捡走。我们进一步假设所有人都认为这是一次独一无二的事件，不会发生第二次。”这里弗里德曼假定天上掉馅饼是群众期望之外，因此捡到钱的每个人肯定都会认为这是百年不遇的偶然事件。

直升机撒钱与量化宽松有何不同？

量化宽松：央行扩表，基础货币增加。主要通过银行扩张信贷，投资债券等方式投入实体经济。

直升机撒钱：直接印钱撒到群众中去，直接扩M2。

“直升机撒钱”具体方式

与量化宽松时央行通过在公开市场购买政府债券、借钱给接受存款机构、从银行购买资产等渠道增加货币供给的方式不同，“直升机撒钱”有其自身的特点。

以日本为例，根据前英国金融管理局主席Adair Turner的说法，日本若进行“直升机撒钱”有两种方案。

第一种方案：日本央行直接承购日本国债（underwriting JGB，目前日本央行是在二级市场购债，且买的是存量债，这里提到的承购有新增信用总量的意思，这是与QE的差异所在）；

此方案相当于货币化，这种做法在1930年代“高桥财政”中就实施过，当时的政策架构被视为安倍经济学的模型。

第二种方案：将日本央行在二级市场购买的国债转换为零息的永续债券。

此方案实际上跟第一种非常相似，尽管不包括直接承债，但政府没必要再为国债支付利息，甚至连赎回都多此一举。

无论是哪种方案，理论上都允许政府为财政支出融得所需资金，无论所需资金规模有多大。这可以被看作是财政政策与货币政策合二为一的终极形态，都是央行为了刺激经济发展的终极举措。

“直升机撒钱”好与坏

理财师该干嘛？

在各国央行持续宽松的货币政策背景下，理财师应继续关注全球货币及财政政策的具体走向。资产配置多元化可囊括瑞郎、黄金、艺术品等资产。

【小知识】

米尔顿·弗里德曼：美国经济学家，主要研究领域为宏观经济学、微观经济学、经济史、统计学，并以主张自由放任资本主义闻名于世界。为肯定其在消费分析、货币供应、稳定政策复杂性等方面的贡献，1976年，瑞典皇家科学院授予其诺贝尔经济学奖荣誉。弗里德曼的经典名言“世上没有免费的午餐”、“直升机撒钱”亦流传至今。