最近大家一定被两个词刷屏了："独角兽"和"CDR"。周一开售的独角兽基金招行听说卖了近100个亿，招行连Wind终端的首页面打广告都买下了，给CDR基金打广告；工行上午就卖了16个亿，中行卖了约26亿，兴业卖了2个亿。券商方面，华泰，中信都卖了15个亿，广发12个亿，银河，国信都有过亿的销售。

因为我们国家对股市IPO采用核准制，门槛要求很高流程很复杂，在过去很长一段时间很多公司选择去境外上市，比如香港、美国。这两年国家发展的重心转移到了金融圈，发现不能让这些好的上市公司都流向国外，该回国造福股民了。

但让这些公司退出海外市场再回A股上市，是不太可能，于是想了个新路子--CDR。简单来说，比如阿里想要回国上市，可以把它的股票存在中国银行的美国分行；中行在内部折算一下把股票按比例换算成一种凭证，向市场发行，A股投资者买了这种凭证就相当于买了阿里的股票。

CDR进行到什么地步了？

当然真实的CDR运行起来要复杂的多，我们投资者没必要了解那么深。目前市场上投资对CDR的态度比较极端，要么是到处向理财经理打听如何申购CDR的积极分子，要么是觉得CDR纯粹在薅羊毛的反对派；销售人员忙的脚不沾地，券商天天加班，银行经理回微信回到手软，有人说自己去菜场买菜都收到了CDR基金的宣传单册，总之市场上一片热闹。

目前第一个从美股回归A股的企业是百度，第一个IPO发行同股不同权的企业是小米。

CDR价格可能会有两张面孔

CDR有点像咱们常说的"打新股"。"打新"在A股是一件收益率极高的事情，以一个月前回归的独角兽"药明康德"来说，一共经历了16个涨停板，收益率达到500%，有人算过申购成功一手就能赚百万。

CDR这么火，大多数人也是冲着类似"打新"的收益率而来，虽然引进这些行业巨头是看中他们的的内在价值，这与A股近年来强调的价值投资是一致的。可是"打新"的欲望更像是一种投机而非投资。

独角兽回归的热门公司比如阿里、腾讯、京东、网易、百度，在国内都是行业巨头，这些公司业务成熟、利润稳定、股价波动不大；而回归后经过中国银行的折算，会出现一个新的价格。这也就是为什么首先回归的是百度，这种在美股市场上本来就表现不好的企业，CDR的定价对正股影响有限，说不定还能刺激提振一下股价。

不过此次明确说明正股与CDR之间不能相互转换，所以无论哪一方的变动都不能相互传达，如果两者间有差异，这种差异可能会越来越大。

为什么主要渠道是基金？

行业巨头回归A股当然是好事，但问题在于好公司市值高，几家排名靠前的公司总市值预计在3000亿。如果一下子进入A股，而A股当下还在漫长的熊市，本来就在浅水位，还能不能接收这么大一台抽水机？有"国家队"身份造成的虹吸效应，其他上市公司还能不能活？

于是就有了"独角兽基金"。由证监会指导，基金由六家老牌公募同时申报，所以这是一个自上而下发起的行为，意在试水，做好了就是树立一个市场标杆。

独角兽基金其实叫做"战略配售基金"，全称是"向战略投资者定向配售"。操作方法就是集合大家的钱，提前入股回归公司，并将这部分资金锁定一段时间，比如1年后能卖，3年后能赎回。这样一来就起到了一个缓冲海绵的效果，官方先统一买入额度，退出时也要按时间表赎回。这就是"战略"的意思--资金量大、持有时间长，官方保证一定能申购到CDR，不用自己拼人品。

为什么先散户后机构？

战略配售基金的预计规模很大，最低的成立门槛也要50亿，最高500亿。现有六只基金参与其中，如果都达到上限的话，体量就是3000亿，这比去年市场上所有偏股型基金总额加起来还高。

体量大会有什么问题呢？当基金经理手握的资产超过他可以操控的范围，没有了合适的标的去投资，是不可能得到超额收益率的。想想余额宝的七日年化收益，从当年的6%一路下跌到3.7%，用时也还不到三年。独角兽基金策略也是一样，主要投资配售的CDR份额；多出来的钱就用来买低收益、低风险的债券，无论CDR是大涨还是大跌都会被稀释收益。

基金的申购顺序是优先保证个人客户认购，不足的部分由机构、养老金等不足。这条规定的初衷可能是防止机构资金大规模流入，而导致股票市场流动性紧张。不过乍一听上去让人挺慌张的：这是要割"韭菜根"？不过想想十年前商业银行股改上市时也又一轮"战略配售"，那时候可是机构先入场再分配个人，证监会依旧被声讨：不给散户留饭吃。证监会也难做啊~

你能接受多少钱被锁定3年？

无论投资什么产品，第一要素都是流动性；加之我国投资者并不习惯长线操作，对短期内的价格变动非常敏感，比如上半年的爆款--兴全合宜。这只基金是明星基金经理+明星投资标的的完美组合，首发当天就募资327亿，但却在上市首日一度触及跌停，就是因为它是一只封闭式基金。

封闭式基金虽然在募集结束后要立马进入封闭期，但可以在二手市场上买卖。虽然二手市场上的价格只能反映基金的供应关系，而不是真实的运作情况，但也足以引起市场恐慌，投资者相继抛售。

其实根据金库君的观察，与百岁老人美股相比，A股之所以上蹿下跳很多时候都是情绪驱动，更别说此次CDR的封闭期有3年，连在二手市场上的自由买卖也需要六个月的时间，积攒了六个月的投资者情绪会向哪个方向集中爆发？会不会因为达不到自己"打新"的收益预期而索性打折出售？这也是风险之一。

让我们站在更高的角度

独角兽基金的审批流程只走了一个礼拜，一看就是只走了过场。从审批加速，到费率打折（托管费0.03%、管理费0.1%，对基金公司来说一年几千万没了），再到证监会上周对各家基金公司提出的"一点建议"--"希望各家公司勤勉管理，实现适度的收益率，力争不要出现亏损"，都可以看到国家保驾护航的身影。

为什么这么着急呢，金库君觉得时间点比较重要。（说好要两个月才出台，金库君本来还慢慢研究，结果"蹭"的一声就出世了。）

都说贸易战打的是政治，但首当其冲的一定是金融。4月份中美争端刚露头的时候，上海石油期货交易所就出台了用人民币交易的原油期货，并且有传闻说中国将从伊朗、俄罗斯等国家直接使用人民币进口原油，这一系列举措被认为是建立人民币的原油定价权。

原油是仅次于粮食、关乎国家经济与国防安全的战略物资，中国作为全球第一原油进口国，却没有定价权。每年因为强制性美元计价所支付的大额结算手续费以及换汇费就高达20亿美元，更别说一些无法计量的间接成本了。而这些成本最终都反映到企业所提供的产品和服务上，也得全部由国内消费者隐性买单。

金融的定价也是国力的体现，美元的强悍来自于美国的地位，美国的强大也离不开华尔街的鼎力相助，而我国近年科技、互联公司的发展也离不开资本一轮轮的涌入。原油的定价权同原油一样，我们国家的优秀企业，总跑去美国上市也是一种资源的流失，被他人掣肘就要受他人监督，这也许就是为何此次独角兽基金被上升到一个前所未有的战略高度，且非常着急的原因吧。