以余额宝为代表的货币基金，其收益是可以被人为操控的；而作为余额宝背后的基金管理人，对货币基金收益进行合理的操控，是他们日常工作内容的一部分。

操控货币基金收益合法吗?

合法。

而且投资者本人是知情的。

在我们开通申购余额宝的时候，一定签了一份《天弘余额宝货币市场基金基金合同》（虽然很多人只是打了小对勾，并不看其中的内容），在这份合同的第十四部分"估值法"的第三条第一款就写到：

本基金估值采用摊余成本法.......

不是按市场报价，而是采用了一种认为的估值方法，为什么呢？

这个在第三款中有详细说明：

如有确凿证据表明按上述方法进行估值不能客观反映其公允价值的，基金管理人可根据具体情况与基金托管人商定后，按最能反映公允价值的价格估值。

也就是说，当市场发生重大变化而传统估值方法已经无法反应基金的真实价值的时候，如果有投资者申购或者赎回会导致投资者之间的利益冲突。这个时候管理人一般会主动对基金的估值进行调整，来避免投资者出现损失的情况。

基金经理是如何操控基金收益的？

人为操控这个词不太好听，总有种想搞个大新闻的感觉，但如果你以为基金管理只经历"拿钱--投资--还钱"这几个步骤那就太简单了，管理人对基金的估值确实有一定的话语权，且分量不低。

当基金有计划外的大额收益或亏损时，管理人需要人为的把这些上蹿下跳的波动平摊到基金剩余的存续期内，保证基金每日的损益有差不多，让自己管理的基金看起来稳定、有吸引力，吸引投资者来长期、理性的投资。这就上面提到的"摊余成本法"。

具体是如何操纵的呢？

假如你持有的货币基金只投资一类产品--债券。债券的现值和市价不相等是常有事，而今天这支债券的价格突然上涨10%，远远高于基金经理当初买入的价格，肯定不能全部展示在当天的盈余当中。经过"摊余成本法"的估算后，基金经理对基金净值和收益大概有了初步了解。

这时候，基金经理有两个选择，一是"拉高收益率"，选择卖出债券，落实盈利；

二是，经理觉得现在不是拉高收益的好时候，就可以选择不卖出债券，让这些上涨以"浮盈"的性质存在，隐藏收益。

收益率并不是越高越好

为什么要隐藏，收益率不是越高越好吗？

还真不是。

货币基金作为低风险投资产品，追求的就是一个"稳"字，投资的标的物也是一些短期货币工具，比如国债、银行定期存单、同业存款、政府短期债券等等。这类产品的规模是有限的，如果收益率突然大幅度提高吸引进来大批的资金，基金经理又无法在短时期内找到优质的投资渠道，不仅保不住现有收益，还会令收益下滑，这对新老客户及基金公司都是没有好处的。

短期内的基金规模暴涨，手足无措的经理们会做出很多我们大众投资人想不到逆向营销手段，比如减缓企业和银行大规模资金的进入、撤下电商平台的广告推介、隐藏产品入口......

总体来说，基金经理们无法主动拉高或拉低货币基金的收益率，只能被动的接受市场带来的利率变动，然后在这个变动上努力保持平衡。这样的做法当然是为了维持基金大盘的稳定，也就维持了基金公司资产管理费用的问题。无论动机如何，如果能形成一个"在有优质债的时候释放收益→吸引资金→投资优质债→提高基金收益→新的投资人和旧的投资人都受益"这样的良性循环当然最好，但如果有人借此进行恶意操作，投资者就处在一个很不利的地位。所以为了保护投资人、限制基金管理人的权利，证监会要求当偏离程度超过0.5%的时候，基金公司就必须进行公示和披露。

马云：求求你们，别买余额宝了

基金经理不希望自己管理的基金规模太大，投资人也不应该只看到规模大的货基。

余额宝作为一支"国民货基"，凭借超低的起售门槛、随存随取、无限额的优势（曾经），一出世就成为了最简单的理财神器，一路高歌猛进成为中国，乃至全球规模最大的货币基金。很多人在申购余额宝时也是只图了个方便省事，并没有仔细研究过其收益率。其实，余额宝这个资产规模超过1.43万亿元的超大基金，年度收益排名甚至排不到货币基金类的前20。

没有最高的收益，却担着最高的风险，余额宝背后的天弘基金公司其实也时刻担心这我们上面提到的那些风险。余额宝的但次申购限额已经降至2万，个人持有额度也从100万变成了10万。即使这样，由于庞大的申购人数，余额宝也收到了监管部门时刻的"关照"：

"有个别货币基金，规模巨大，规模已经超过了比较大的银行的个人收益。对此，不仅要适用普遍的流动性管理规定，还得适用特别规定。机构本身要高度关注自己的流动性风险，千万不能抱侥幸心理。"

在新的一年里，余额宝的收益依旧不会太高，而无论是天弘基金公司还是蚂蚁金服（支付宝）都会想办法进行资金分流，将这个庞大的基金盘中的自己引入其他基金，年底支付宝所谓"蚂蚁积分兑换5%收益率"的活动，就是分流手段之一。所以只是图方便把钱扔进余额宝就不管的朋友，在未来一段时间里不妨稍微了解一下支付宝内的其他货币基金及定期理财，可能会有惊喜发现哦。