宏观角度看全球经济状况 讲师介绍

马晓青

• 复旦大学金融学博士

• 浙江大学管理学院（CARD中心）博士后

• 曾任上海交通大学金融学教授

• 参与教育部“金融市场学”研究生教材编写

• 获国家自然科学基金和中国博士后基金

课程结构

货币超发的背后逻辑及后果

货币超发背景下的投资策略 课程亮点

1、一揽全局看全球经济状况

以全球经济状况为背景，对比各个国家货币政策及数据分析，给出合理的理财投资规划建议和策略。

2、逻辑思路清晰、风格幽默风趣

马老师作为复旦大学金融博士，一直从事金融学教学的工作，对于宏观经济有清晰客观的认识，授课时幽默风趣。

货币超发背景下的理财策略 你将获得

1、纵向数据加持，理性分析全球现状

通过对全球GDP数据、失业率数据、道琼斯工业平均指数等等，论证出全球经济真的很糟糕。

2、横向政策解读，厘清货币超发逻辑和营销

以经济下行时各个国家不同的财政政策和货币政策为背景，解读货币超发会带来的严重后果。

3、给出动荡经济状况下的理财策略

通过对全球经济的现状分析、货币超发大水漫灌情况的解读，给出投资理财的具体建议和策略。

课程内容

一、宏观角度看全球经济状况

全球经济现状——很糟糕。

首先，截止2020年3月，中国GDP数据表明今年的经济状况比2008年全球金融危机还要糟糕。

从2010年开始，中国经济一直在一个衰退期里，政府一直在采取稳增长的策略。中国2020年的两会也没有设立经济增长目标，所以，全球最好的“学生”中国，已经进入到了危机的模式了。

另外再看美国，美国现在的失业率远高于2008年，美国也处于危机模式。全球两大经济体都进入危机模式，甚至还有可能掉入慢性萧条的模式。

从康德拉基耶夫周期可以看出，全球经济本身就处于下行的周期，如果没有新的技术革命的推动，劳动生产率没有办法提高，全球经济很难复苏和繁荣，疫情只是压倒经济的导火索，将一般的衰退变成了危机。

所以，在这样一个动荡的时期，不能用常规的想法和逻辑看问题。

二、货币超发的背后逻辑及后果

• 当经济不好的时候，政府的宏观经济政策就会加码，称为“逆周期调节政策”。

政府手中的宏观政策无非就是左手财政政策，右手货币政策。财政政策就是政府多花钱，去启动很多项目，货币政策要配合。一般都是宽松的货币政策跟宽松的财政政策去配合。所以今年疫情又引发全球货币的一个宽松潮。

疫情发生以后，美国美联储启动“零利率+无限QE”救灾模式，薪资保护计划（PPP），欧洲央行启动“超级放水”，各个国家货币的增速远远高于GDP的增速，大家疯狂的放水这个状况是非常严重的。

那么再看中国央行的货币超发问题。从2008年到现在，中国基础货币翻了一倍，广义货币供给量也超过200万亿，所以中国基本上也是属于货币超发的状态。我们的货币供给量都远远超过了GDP的增速，这被称为“大水漫灌”，会带非常严重的后果。

• 货币超发的后果：

1) 利率长期下行：因为经济不好，每一次货币宽松，就会把利率往下打。因此基准利率打下来了，无风险收益率就会非常的低。经过几十年的数据来去推演，只要是在货币超发的背景下的话去存款可能拿到的是负利率。

2) 全社会的杠杆率或者负债率非常高。

3) 引起资产价格泡沫。美国流到股市去，就推高了股票的资产价格泡沫；中国货币量很大的话，就是我们房价的泡沫比较高。通过看股票/房产总市值概览，可以看出中国的流到房地产的有几百万亿资金，中国房地产的总市值是65万亿美元，而股票只有不到10万亿。人民币过度发行，在中国推高了国内的房地产的价格泡沫。

4) 实体经济衰落。没有新的技术、产能过剩，再加上房地产泡沫，导致各方面的成本很高。税费、社会保障成本、融资成本、租金，包括企业的商务费用都很高，所以实业很难做。

5) 金融秩序混乱。例如中国这个表外融资、p2p。

6) 货币超发到底是通胀还是通缩。货币发多了不一定通胀，CPI不高。PPI：大宗商品价格指数反应经济状况，先下跌，又上涨。

三、货币超发背景下的投资策略

四个忠告：

1) 避免持有现金。因为现金会贬值。因为央行每年以10%速度再发货币，持有的货币的购买力都在贬值。所以最好持有资产，问题是持有什么资产？

2) 不要储蓄。因为利率太低了。

3) 经济下行周期不要投资实业，特别是不要投资传统的产能过剩的实业

4) 不要高杠杆

三个策略：

1) 房地产策略

• 位置和人口。要找到未来有发展前景的区域。