据《第四次全国经济普查》显示，深圳金融从业人员高达122.83万人，约为同期北京和上海金融从业人员之和，但创造的金融行业增加值却远低于两地。另一方面，2019年《深圳市统计年鉴》中的金融从业人员项下仅录得17.8万人，同样是截止与2018年底的数据，这两份官方报告之间多达一百余万的缺口引起了市场的广泛讨论。

除去银行、证券、保险、信托等有严格登记注册制度的金融机构，似乎小额金融、消费金融、典当行等影子银行成了解释这一百多万“金融从业人员”缺口的唯一答案。

影子银行现状

影子银行是指具有信贷和信用中介功能，且监管缺失的非银行金融机构或商业银行的外表业务(通常指表外理财)，其出现的主要原因在于解决资金市场供需端的错配，也就是为资金方提供投资渠道，为借贷方提供融资渠道。

虽然影子银行的出现解决了部分信贷供需错配的问题，但长期生长在监管灰色地带的缘故，使得它所酝酿的系统性风险也更难以被察觉。而疫情之下，小微企业的现金流在遭到巨大冲击时，仍要面对传统信贷渠道的严苛审核，艰难的融资环境成了影子银行死灰复燃的天然温床。

影子银行逐渐回潮?

2020年7月14日，银保监会向系统内各级派出机构和银行保险机构印发《关于近年影子银行和交叉金融业务监管检查发现主要问题的通报》，通报表明影子银行问题主要集中在“资管新规”“理财新规”执行不到位、业务风险隔离不审慎等。并要求各级监管部门将保持监管定力，坚决防止影子银行回潮和结构复杂产品死灰复燃。

在此之前，银监会一直要求严管影子银行、民间融资和非法集资等风险向银行体系的传染渗透，力求坚决深化改革、推动创新，持之以恒拆解高风险影子银行业务，规范整治结构复杂金融产品。

国外政府也对监管体系和相关管理制度进行改革，积极打压影子银行业务。

美国对影子银行的监管改革经验

2008年金融危机爆发之后，美国政府开始对监管体系和相关管理制度进行改革，影子银行较之前有了大幅度缩减。主要措施有：

①将涉及系统性的非银行类金融机构和对冲基金等纳入监管的范围。

②对相关金融机构的一些交易，尤其是自营交易，以及其与影子银行之间的关系进行必要的限制。

③要求将相关金 融衍生品的交易由市场外转移到交易所内部进行，加强对金融衍生品的监管力度。

《浅析影子银行监管的国际改革及对我国的启示》作者： 钱红森，曲 智

时间拉回到2020年，受疫情冲击，以中美为首的全球主要经济体均采取宽松货币政策来刺激经济，我国M2增速时隔多年重回两位数，但是社会融资规模增速相对较缓，说明在银行“大放水”，货币供给量增加的情况下，我国企业融资情况并未得到立竿见影的改善，反而产生了部分融资缺口，使一些资金流入了监管缺失的影子银行系统。这也是影子银行在此次疫情冲击下，呈现回潮趋势的根本原因。

影子银行对金融行业影响

金融市场的表现是由多维度因素造成的，单从流动性层面来看，影子银行对股市、债市、房地产市场都有一定影响。

影子银行规模对于股市上证指数有一个正向的影响，只要货币政策一直宽松，流动性一直增加，影子银行不断的复苏那么对于股票来说就是一个好的投资机会。

从量和价的角度来分析，存款准备金率和超额存款准备金利率的降低使得银行的资金成本降低，所以银行就更愿意将这部分资金投入债券市场获取收益。从风险偏好的角度来看，商业银行可能会更倾向于风险偏低的利率债，比如说像是国债;基金和证券公司更偏向于收益高风险也高的一些信用债。对于债券指数而言，影子银行呈现的却是负相关影响。因为影子银行的资产属于非标债权的资产，在影子银行减少的情况下，可投资的非标资产减少，部分资金就会流入到债券市场，推动债券指数的上行。当影子银行复苏时，非标债权的高收益会对债券市场流动性产生虹吸效应，因此影子银行的规模和债券的表现通常背道而驰。

影子银行对于房地产开发商和“炒房客”的资金面同时产生影响，推动了房市“十年长牛”的情形。过去几年，随着“住房不炒”政策的不断贯彻以及影子银行规模的不断缩小，房地产市场进入了动荡的行情。但宽松的货币政策以及影子银行的复苏，将对房地产市场产生巨大影响。根据《2020年上半年全国城市房价涨幅榜》，今年上半年二手房价上涨中位数2.2%左右。对比去年年底，全国范围内的二手房价上涨城市高达230多个，深圳、东莞、连云港同期涨幅均大于10%。

当下金融行业受影子银行系统影响重大，在保持宏观审慎的同时也应正确看待影子银行的诸多利弊。