在地方商业银行队伍中，宁波银行和渝农商行分别是城商行和农商行的头部代表。截止2020年底，两家地方商行的净资产分别1,189.93亿元和946.32亿元，资产体量基本基本相当。

但资本市场对两家银行的估值看法却是截然不同，宁波银行罕见地获得了2倍PB以上的银行估值，而渝农商行的PB估值仅为0.5倍，这导致两家银行的A股市值相差4倍有余、分别为2268.6亿元和470.2亿元。

宁波银行向“五环内”扩张 渝农商行植根“五环外”

宁波银行和渝农商行的经营理念完全不同，从2020年的财报数据来看，一家努力向“五环内”的高净值地区扩张、一家则深耕“五环外”的乡镇地区。 宁波银行已完成了“一体两翼”的机构布局：即以长三角为主体、环渤海和珠三角为两翼。宁波银行在一线城市上海、深圳、北京及二线城市杭州、温州、南京、苏州均设有分行，其资金营运中心也设在上海。

相比之下，渝农商行的6家分行有5位于重庆本地、1家位于云南省曲靖市，另有12家村镇银行下沉至县域农村地区。 经营方向的不同直接体现在了财务数据上。

2020年，宁波银行实现营收411.08亿元，同比增加17.19%；利润总额164.55亿元，同比增加8.13%%；归母净利润150.50亿元，同比增加9.73%。宁波银行的核心利润指标已全面超越身为全国性股份行的浙商银行。

对比之下，渝农商行实现营收281.86亿元，同比增加5.84%；利润总额100.63亿元，同比减少17.74%%；归母净利润84.01亿元，同比减少13.92%。

利润上的差距也直接影响了股东分红，宁波银行去年的年度分红为30.04亿元，渝农商行则向A、港股股东共派发分红25.21亿元。 2020年是罕见的基金大年，商业银行作为基金销售的主要渠道，它们的客户价值在去年的代销业务上体现得淋漓尽致。

宁波银行全年实现基金销售1007亿元，而渝农商行仅实现基金销售86.1亿元。 销售规模直接影响了银行的代销收入，宁波银行实现代理业务收入58.90 亿元，同比增加15.06亿元、涨幅为34.35%，而渝农商行通过代理基金、保险、国债实现的代销收入仅为7692.40万元。

人均利润相差无几，高管薪酬相差6倍有余

高营收的背后是高投入，宁波银行去年的成本收入比为37.96%、远高同业水平，渝农商行仅为27.09%。 为强化大零售战略，宁波银行持续加大人工投入，去年的员工费用由2019年的77.69亿元大涨至101.38亿元，涨幅高达30.49%；期间，员工人数同比2019年净增6954人至24,291人，增幅为40.11%。

2020年，宁波银行员工获得的工资、奖金、津贴和补贴合计84.94亿元，比2019年的61.07亿元增加了23.87亿元，涨幅达39.09%；人均年薪约为34.97万元，远超国有6大行的薪酬水平。 同期，渝农商行员工获得的工资、奖金和津贴合计35.32亿元，相比2019年增加了3.12亿元，涨幅为9.72%。2020年末，渝农商行在岗员工15,088人，人均年薪约为23.41万元，远低于宁波银行的薪酬水平。 人均创利方面，两家银行的差距并不太多，分别为67.74万元/年、66.70万元/年。

另外，两家银行主要高管的薪酬相差巨甚。宁波银行董事长、行长的年薪为290万元、监事长为275.5万元、董秘为246.5万元，4位副行长的年薪均为261万元；而渝农商行董事长、行长的年薪为44.58万元，4位副行长的年薪均为41.02万元。即宁波银行行长的薪酬是渝农商行的6.51倍、副行长的薪酬是渝农商行的6.36倍。

在客户净值更高、更为赚钱的私行业务方面，宁波银行2020年末拥有39万的白金级以上客户、同比增加12%，7617户私行客户、同比增加41%；零售资管规模达5340亿元、同比增加22%，私行资管规模956亿、同比增加42%。

浙商证券认为，财富管理快速发展有望支撑宁波银行的盈利增速修复。 近年来，资本市场一直将宁波银行（002142）视为“最牛银行股”，“收益颇丰”一直是其投资标签。杉杉股份是宁波银行早期的大股东之一，从1.82亿元的入股成本到近期获得减持清仓收益约54亿元，另有分红6.5亿元，合计投资收益达60.5亿元。

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