7月22日，全部公募基金已完成2季度业绩公告。

相较于二季度取的成绩，市场未来的走势及投资策略更值得基民们关注。多位明星基金经理在自己管理的基金二季报中发表了趋势观点，同时还有部分基金经理罕见致歉。

二季度收益率不理想，交银基金老将意外致歉

由于在管三只基金的收益率均低于业绩比较基准，明星基金王崇意外地向基金持有人致歉。

王崇表示：“二季度基金组合整体表现不佳，组合内个别重仓股跌幅较大……我们错过了如新能源（车）等高成长高估值股票的大幅上涨行情，我们一直深刻反思，到底是是自己的研究和认知没有到位，还是市场的定价水平远超过自己固守的投资框架内的买入持有标准。” 需要说明的是，王崇为交银施罗德基金旗下的一员老将，2008年便已入职、2014年开始担任基金经理。

目前，王崇管理三支基金、总计管理规模接近350亿元，为市场上少有的百亿级基金经理。 三只基金在王崇管理期间的年化收益率均超28%。其中，交银瑞丰三年的年化收益率更是高达34.51%，管理时间超6年的交银新成长混合总计获得了434.54%的收益回报。

不只王崇，“公募一哥”张坤也在其基金二季报中坦诚道：“回首自己以往的判断，发现有不少错误。” 另外，国泰基金旗下基金经理郑有为也承认，自己管理的基金二季度净值表现相对疲软。 原因为顺周期持仓标回调明显拖累了整个基金组合。

华夏基金旗下主力基金经理林晶及顾鑫峰表示，基金组合净值在春节后出现了较大的回撤；经过二季度，净值有所回升，但依然任重道远。 银华基金旗下刘辉、王利刚表示，二季度他们管理的基金继续维持了农业、科技、医药的核心配置。而农业在5、6月猪价下行超预期的环境下，出现了一轮杀跌，并带动农业公司出现了程度不一的调整。上半年，他们的组合策略似乎并没在市场交易的重心上，由此也没创造好的收益，回报长期处于负收益状态。

下半年，基金投资有哪些看点？

对于下半年的投资展望，多位明星基金经理发表了自己的观点。

兴业全球基金董承非认为， 下半年虽然疫情还在反复，但随着全球疫苗接种率的不断提升，国内外经济有望持续复苏，实体企业基本面将进一步改善。货币政策方面，虽然美联储的资产负债表仍处于扩张状态，但国内在过去一段时间里保持了相对稳健的货币政策，继续以较为充裕的流动性来支持和刺激经济的局面将在边际上减弱。

受益于上半年基金走势良好，广发基金林英睿新晋成为“百亿基金经理”（在管规模达150.35亿元）。他认为，下半年流动性很难更加宽松；随着经济持续向好，低估值行业可能表现更好。

广发基金另一顶流刘格菘认为，下半年通胀压力不会成为制约市场走势的因素。他持续看好制造业，即具有“全球比较优势”的中国制造业的竞争格局还在进一步的优化过程中，随着全球经济从疫情中不断复苏，这类制造业资产的盈利预计能够保持比较长的景气周期；与此同时，这类制造业资产的估值扩张并没有脱离景气区间，相当一部分资产还具备较高的性价比。

景顺长城刘彦春认为，我国货币环境也有边际收敛的可能，预期下半年地方债发行提速，基建投资增速触底，接棒地产和出口，维持国内经济平稳增长，资金面维持现有宽松局面难度较大。实体经济融资收缩最快阶段已经过去，未来市场风格有望逐步走向均衡。

易方达张坤在二季报中看得较为长远。他认为，对于未来5年行业竞争格局的判断难度恐怕只增不减。综合来看，如果正确，可能只获得一个平庸的回报率，但一旦错误，却面临不小的损失。在这样的赔率分布下，对于投资来说显然是高难度动作。

张坤团队研究发现，一些公司在各种假设都兑现的情况下，可能未来5年能赚取贴现率或者比贴现率略高的收益率水平，但是一旦错误，可能就要面临30%甚至50%的股价下跌。 在选择投资标的方面，张坤称：“我经常这样审视组合，如果股市暂停，5年后恢复交易，每个企业能带来多少的预期复合收益率，从目前的判断来看，未来几年预期回报率下降可能是难以避免的。”

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