12月8日，证监会发布关于就《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定（征求意见稿）》公开征求意见的通知，标志着公募基金费率改革步入第二阶段。

此前，在今年7月份证监会印发《公募基金行业费率改革工作方案》，由此拉开了公募基金行业稳妥有序开展费率机制改革的序幕。方案印发以来无论是主动权益类公募基金管理费、托管费的下调，还是更多浮动费率产品的推出都取得了显著成效。本次《规定》则进一步聚焦于明确证券交易佣金费率水平，降低证券交易佣金分配比例上限，强化基金管理人、证券公司内部制度要求，明确基金管理人层面信息披露内容和要求四个方面。

一.明确证券交易佣金费率水平
《规定》第四条针对不同类型基金的股票交易佣金进行了明确的规定：基金管理人管理的被动股票型基金的股票交易佣金费率原则上不得超过市场平均股票交易佣金费率，且不得通过交易佣金支付研究服务等其他费用；其他类型基金通过交易佣金支付研究服务费用的，股票交易佣金费率原则上不得超过市场平均股票交易佣金费率的两倍。同时《规定》还要求股票交易佣金费率不符合以上规定的应当在三个月内完成交易佣金费率调整。

由于基金公司不具备沪深等交易所的会员资格，只能通过多家券商开设多个交易席位进行证券交易，每个交易席位按实际的证券成交金额的一定比例，向券商缴纳费用，券商获取的收入即为基金分仓佣金，也就是通常所说的“基金分仓”。近些年，公募交易佣金费率高的状况一直备受争议，据wind数据显示，2020年、2021年以及2022年，全市场公募基金的交易佣金费率均处在万分之7.5到万分之8之间，相比于散户万1到万2左右的交易佣金来说确实高出了几倍不止。本次规定首先重点下调了高企的公募交易佣金，有利于切实降低投资者交易成本，活跃资本市场，吸引更多投资者通过公募基金进行权益类资产配置。同时，《规定》能够针对被动股票型基金和其他类型基金进行了分类处理，也体现出了降低公募基金交易佣金的科学化、人性化。

二.降低证券交易佣金分配比例上限
《规定》第五条要求一家基金管理人通过一家证券公司进行证券交易的年交易佣金总额，不得超过其当年所有基金证券交易佣金总额的百分之十五，但股票型、混合型基金管理规模合计未达到十亿元人民币的基金管理人，不受前款比例限制，但通过一家证券公司进行证券交易的年交易佣金总额，不得超过其当年所有基金证券交易佣金总额的百分之三十。

《规定》通过对证券交易佣金分配比例的限制，加强对公募基金证券交易佣金分配行为的监管，使佣金分配更加科学合理，有效减少用基金分仓谋取利益等违规行为出现，切实维护广大投资者的权益。同时，《规定》并没有一刀切，而是一定程度上保护了中小基金公司的集中支付能力和生存状况。

三.强化基金管理人、证券公司内部制度要求
《规定》分别对基金管理人和证券公司做出明确的规定：要求基金管理人严禁将证券公司选择、交易单元租用、交易佣金分配等与基金销售规模、保有规模 挂钩，严禁以任何形式向证券公司承诺基金证券交易量及佣金或利用交易佣金与证券公司进行利益交换，严禁使用交易佣金向第三方转移支付费用。

要求强化证券公司研究能力建设，优化证券公司基金销售业务考核激励机制，要求证券公司建立机制，切实有效防范基金销售与证券交易、研究服务等业务的利益冲突，完善基金销售业务内部考核机制，严禁将基金证券交易量、交易佣金直接或间接作为销售部门、分支机构、基金销售人员的考核指标。

可以看出此举终结了以往用基金销售换取交易佣金的模式，明确佣金买的是券商的研究服务，而不能利用佣金来激励证券公司进行基金销售。此举有助于券商回归提升投研能力和交易管理能力的本源。从长远来看也有助于券商将主要精力从机构代销向投资顾问角色进行转变，从而有利于公募基金的投资业绩提升。

四.明确基金管理人层面信息披露内容和要求
新增基金管理人层面整体交易佣金费率水平和分配情况披露要求，相关披露模板由基金业协会另行发布。

此次《规定》旨在解决交易席位租赁体系下公募交易佣金费率和佣金分配机制的不合理之处，虽然短期券商部分业务会受到一定影响，但是长远来看有利于券商角色的正本清源，也利好于投研能力和交易管理能力较强的券商。最重要的，此举有利于保护广大公募基金投资者的权益，无论是投资成本角度，还是投顾投研能力提升角度，都更有利于提升公募基金业绩，提高投资者的收益。最后，对于此次《规定》产生的影响以及后续公募基金费率的相关改革我们要保持持续关注。

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